2026年伊始
，卖出美元以买入新兴市场货币的投资者收获颇丰，顶级银行的策略师预计 ，此类策略在去年大涨18%之后
，仍有向上空间 。

　　根据彭博一项追踪八个新兴市场回报率的指数，套利交易 —— 即借入低息货币以买入高息货币的策略 —— 今年以来已上涨1.3%
。随着美国总统唐纳德·特朗普的政策对美元构成沉重压力 ，摩根士丹利
、美国银行和花旗集团的策略师认为
，去年的回报有望延续；去年回报创2009年以来最大。

　　周一，该指数站上291点 ，距离2011年创下的历史高点仅差约5% 。从南非兰特到哥伦比亚比索
，多种货币正徘徊于多年高位
。

　　不过，除了汇率走强外 ，套利策略还受益于发展中国家处于高位的实际利率。尽管通胀显现放缓迹象
，但许多发展中国家的决策者在放宽货币政策方面步伐缓慢 。

　　“对于套利交易，我们关注的是那些货币政策偏紧且央行具备信誉的国家 ，”摩根士丹利新兴市场策略主管James Lord表示。他今年首选的交易品种是巴西雷亚尔、土耳其里拉和捷克克朗
。

　　聚焦拉美货币的交易表现最为出色。以巴西雷亚尔为例，去年录得23.5%的回报率之后
，2026年至今回报率已达4.3% 。尽管巴西通胀已向央行目标区间回落，但其利率仍在15%
。

　　花旗策略师同样建议买入雷亚尔兑美元 ，同时也看好土耳其里拉。

　　去年表现最差的印度卢比今年跌势延续
，以套利回报计算已下跌约2% 。印尼盾也令投资者陷入亏损
。

　　彭博指数显示，套利策略回报峰值在2003年 ，回报率高达25%。但要想获得如此丰厚的回报
，投资者所需要的是，美元持续走弱 ，且新兴市场货币的波动保持平稳 。投资者可能会密切关注摩根大通的波动率指标
，该指标在经历了长时间的平静期后，目前处于三周高点
。

　　美国银行策略师Alex Cohen预计套利交易将继续表现出色 ，但前提是波动率受到抑制。

　　“就目前的情况来看
，这是一个巨大的变数， ”Cohen表示 ，并提到了地缘政治冲突爆发的可能性 。